FY25需求展望：美国继续走强，关注政策、成本拐点下的欧洲市场美国方面，我们预期燃气轮机新增订单有望达到16~23GW/年，较FY24还有一倍增长空间（基于美国电力增速2~3%，气电增量占比50%） deepseek部署本地知识库 坐公交车、地铁也可以使用这款软件，打开就可以领取乘车码，还有专属的优惠价格哟，出行更便宜。 12月11日财政部官网发布的《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》，该公告指出经营性文化事业单位于2022年12月31日前转制为企业的，自转制注册之日起至2027年12月31日免征企业所得税。

投资观点：我们认为，处于传统黄金珠宝行业中的老铺黄金能够取得远超行业水平的超高增长反映了行业中长期逻辑的变化，行业正经历从渠道驱动转向产品升级转型驱动的大周期。 煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变（市场价中枢＞800元/吨，中长协≈700元/吨）、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-20%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。 deepseek部署本地知识库 李飞飞团队以低于50美元的训练成本开发出的高性能AI推理模型s1-32B和上海交大团队提出的LIMO等研究不仅揭示了高效能、低成本开发路径的可能性，同时也指出了LLMScalingLaw的关键方向之一，即高质量数据集与强大的基座模型。

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