国内方面，2024年12月中央经济工作会议明确2025年国内政策将持续发力，财政政策更加积极，货币政策适度宽松。 deepseek的正确读音 保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 数据中心方面，我们预计国内AI配套电力设备市场空间2026年将达到437亿元，对应2024-26年复合增速27%，其中HVDC，锂电池和服务器电源将实现更快增长，达到77%/58%/36%。

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结合xAI发布的Grok-3来看，目前海外和国内在大模型迭代思路上采取的是不同的思想，海外虽也引入MoE路线降低训练成本，但总体仍以充足的算力优势，追求Top1的极致模型性能。 21年2月美国通胀预期抬头，美债利率增长导致全球流动性拐点出现，构成了下半年来核心资产价格的下行。

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